国联证券-温氏股份-300498-猪、鸡均进入上行通道

来源:国联证券 作者: 人气: 发布时间:2022-08-05
摘要:事件:公司发布2022年半年度业绩快报:2022年上半年实现营业收入315.44亿元,同比增长2.97%;归母净亏损为35.17亿元,去年同期亏损24.98亿元;扣非后归母净亏损为38.40亿元,去年同期亏损...

  事件:

  公司发布2022年半年度业绩快报:2022年上半年实现营业收入315.44亿元,同比增长2.97%;归母净亏损为35.17亿元,去年同期亏损24.98亿元;扣非后归母净亏损为38.40亿元,去年同期亏损31.52亿元。http://www.shui71.cn【税企网】

  猪价低迷、财务费用大幅上升,公司净利润亏损较大。http://www.shui71.cn(税企网)

  1)肉猪业务:肉猪价格深幅下跌,报告期内公司毛猪销售均价为13.59元/公斤,同比大幅下滑41.74%,肉猪业务仍然处于较大亏损。公司持续推进降本增效,猪业生产成绩逐步提高,6月,随着猪价回升,公司养猪业实现月度扭亏为盈;2)肉鸡业务:鸡价总体平稳,毛鸡销售均价13.88元/公斤,同比增长0.43%。公司养禽业务整体实现盈利,但因饲料原料价格连续上涨推高养殖成本,养鸡业毛利率同比下降。3)公司为应对行业低迷期持续增加的资金储备,导致报告期内公司财务费用同比大幅上升。

  猪价与鸡价进入上行通道,下半年有望扭亏为盈。

  2021年6月能繁母猪存栏达到高点4564万头,到2022年4月份下降至4177万头,较高点下降8.5%,前期产能去化或带动下半年猪价总体震荡上升。同时,黄鸡行业产能已充分去化,且饲料原料成本持续上涨,行业补栏能力和积极性较弱。4月份以来,黄羽鸡市场行情已持续好转。公司鸡、猪、鸭等业务行情均有所好转,现金流持续改善。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计公司2022-24年收入分别为782.19/1029.29/1162.43亿元,对应增速分别为20.4%/31.6%/12.9%,净利润分别为-18.49/148.07/148.25亿元,对应增速86.2%/900.9%/0.1%,EPS分别为-0.28/2.26/2.26元/股,公司成本改善显著、现金流充裕,凭借“公司+农户”模式快速扩张。维持目标价25元,调整为“增持”评级。

  风险提示:动物疫情突发、价格波动风险