财通证券-密尔克卫-603713-营收结构持续优化,Q

来源:财通证券 作者: 人气: 发布时间:2022-08-05
摘要:事件:公司发布2022年中报,实现营收62.7亿元,同增81.1%;实现归母净利润3.0亿元,同增65.6%(接近预告上沿60.4%-65.9%);实现扣非归母净利润3.0亿元,同增60.2%。二季度不惧疫情干扰,保...

  事件:公司发布2022年中报,实现营收62.7亿元,同增81.1%;实现归母净利润3.0亿元,同增65.6%(接近预告上沿60.4%-65.9%);实现扣非归母净利润3.0亿元,同增60.2%。http://www.shui71.cn【税企网】

  二季度不惧疫情干扰,保持高速增长,彰显经营韧性。http://www.shui71.cn(税企网)

  收入端:公司22Q2收入32.1亿元,同增59.0%。2021年公司主营业务收入57.4%来自于上海地区,疫情干扰下公司提前布局、积极作为,保持良好的增长态势,充分体现公司经营韧性。

  利润端:归母净利1.7亿元,同增60.8%。22Q2公司毛利率10.6%,同比+0.9pct,环比+0.9pct;归母净利率5.3%,同比+0.1pct,环比+0.9pct,我们预计利润率提升主要系公司业务结构调整、仓储利用率提升导致仓储业务毛利率进一步提升所致。

  分业务来看,化工品交易业务同增90.2%,营收占比34.9%(+1.7pct),疫情冲击下公司商业模式稳定性得证。22H1货运代理业务(包含MGF货代和MTT航运罐箱)/仓储业务/运输业务/化工品交易业务分别同增75.2%/41.8%/25.3%/90.2%。

  公司致力于成为“超级化工亚马逊”,基于全球专业化工交付应用能力打造产业互联网电商平台,打通物流、交易、环保全供应链,为全球客户提供高标准的供应链服务。伴随监管趋严,公司危化实力凸显,战略并购有望助力交易业务持续扩张。

  投资建议:公司作为拥有物流基础&化工龙头客户资源的工业品电商企业,物贸一体第二成长曲线清晰,业绩有望持续稳定兑现。我们预计2022-2024年公司营收139.8/198.6/266.7亿元,同增61.7%/42.1%/34.3%;归母净利润分别为6.2/8.6/11.3亿元,同增44.1%/38.6%/30.9%,对应PE 39X/28X/21X。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:安全经营风险,新业务拓展不及预期风险,化工品行业景气度下降风险,政治局势超预期变化风险。