浙商证券-三七互娱-002555-点评报告:《小小蚁国

来源:浙商证券 作者: 人气: 发布时间:2022-08-05
摘要:投资要点事件:根据国家新闻出版署版号信息,公司旗下全资子公司投资的《小小蚁国》于8月1日获得版号,我们通过此款产品的海外数据判断,其有成为爆款的可能,建议关注。《小小...

  投资要点

  事件:

  根据国家新闻出版署版号信息,公司旗下全资子公司投资的《小小蚁国》于8月1日获得版号,我们通过此款产品的海外数据判断,其有成为爆款的可能,建议关注。http://www.shui71.cn【税企网】

  《小小蚁国》为公司参投公司产品,将在大陆上线

  《小小蚁国》是一款以蚂蚁为题材的COK-Like的SLG游戏,是公司持股24%的参投公司星合互娱产品,公司负责大陆地区发行。http://www.shui71.cn(税企网)

  IP:原创

  题材:蚂蚁的拟人化。游戏还原了整个蚁群生态链,具备开荒、建造、运营等元素,游玩逻辑是蚂蚁社会的真实写照

  美术风格:写实风,立绘全部采用3D动态图像的形式,现实还原度较高

  玩法:COK-Like,即《列王的纷争》框架,属于SLG大类

  研发团队:星合互娱(公司全资子公司安徽泰运持股24%),核心开发团队均来自海内外头部的4X-SLG项目,侧重4X原则中的exploit(开发-经营),符合该类游戏的侧重点

  发行团队:公司将负责其在中国大陆地区的代理

  《小小蚁国》出海业绩优秀,国内有爆款潜质

  《小小蚁国》海外上线约16个月,多次入围各类出海榜榜单,且保持强势。

  从收入来看,根据Sensor Tower数据,《小小蚁国》21年一季度陆续在各国上线,21年8月逐步进入回报期,当月收入环增73%,流水达1300万美元;根据GameLook和竞核数据,22年3月海外流水约保持在9000万元左右;截至22年3月,累计营收已经接近7000万美元。

  从排名数据看,《小小蚁国》21年8月逐步进入回报期后,获当月出海手游收入榜第33名,增长榜第6名。开发商星合互娱受益于《小小蚁国》带来的营收增长,22年2月跻身中国手游出海Top 30,位列第24名。

  从《小小蚁国》海外优异的历史业绩来看,我们判断其具备国内爆款潜质。根据公司先前类似产品《叫我大掌柜》(同样有经营元素,同样为海外先行上线)的流水我们保守估计,《小小蚁国》首月流水或超5000万元,22年全年有望贡献营业收入约1亿元,建议重点关注产品上线时间和表现。

  投资建议

  我们认为公司基本盘稳定,海外发行存在坚实的壁垒,《小小蚁国》具备爆款潜质,预计公司22-24年营收分别为208/240/270亿,归母净利润分别为35.3/39.7/45.1亿,对应P/E分别为11.8/10.5/9.24倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  版号政策低于预期的风险,如每年版号授予数量低于预期、版号品类限制低于预期;地缘政治带来出海业务风险,如游戏被整体下架;潜在爆款产品失败的风险等。